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全球債市「倒掛」金鉤或暗示經濟危機?

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先前的文章曾提到,當前標準普爾500指數,與 1937年股災發生前的標普指數有驚人相似

延伸閱讀 → 行情87%驚人相似,1937年的股災或將重演!?

當時我給出的結論是,先不用急著自己嚇自己,持續觀注市場、持續做應該做的事。而其中一個重要的指標,也就是上週五起熱議的,殖利率曲線「倒掛」的現象

 

發生了什麼事?金融市場現況與反應:

放眼全球新興市場,主權債券收益率都位於歷年來的最低水平,主要因為交易者不斷的在押注「央行會一直持續的寬鬆」

投資人擔憂美聯儲可能需要降息,上週五美國緊盯收益曲線下,澳洲和紐西蘭的收益率下跌至創紀錄的低點。

亞洲交易時期國債期貨的交易量是常態的兩倍,而日本的10年期國債收益率跌至2016年以來的最低點。

從種種跡象看來,包括了債券收益率倒掛金鉤、主要經濟體的經濟數據衰退(尤其上週德國、美國、歐洲的數據都不好)。美國還有「降息」這個工具可以使用,但是歐洲和日本,除了寬鬆之外沒有其他可以用的工具了。

在降息週期即將來臨之際,美國國債已引發全球債務反彈。上週五,由於報告顯示美國,法國和德國經濟疲軟,10年期美國國債收益率自2007年以來首次跌穿3個月期美國國債收益率。

在美聯儲上週預估今年可能不會加息之後,市場認為有百分之九十的可能性,美聯儲將在12月前降息25個基點,隨後在2020年9月再次降息

 

快速認識「利率倒掛」

「利率倒掛」指的是利率期限結構中

出現長期利率水平低於中短期利率水平的現象

一般來說,流動性偏好理論認為正常市場中,人們偏好中短期流動性的資金,因此中短期利率水平會低於長期利率水平

當「倒掛」出現時,可能代表市場對未來經濟前景看法趨向保守

或因人們預期長期經濟疲軟,央行會長期線持低利率政策,而中短期可能有危機發生,導致資金流動性緊張,中短期利率上升

 

值得注意的兩個現象

1. 上週五發生的倒掛,是介於美債十年期 與 三個月期 的利率比較

另一個也是指標性的比較則是 兩年期 與 十年期的比較,則是下一個市場會關注的重點

2. 除了特定長短期兩兩相比的利率比較之外,整體中短期的利率,都呈現向下跌破十年期利率的趨勢

代表當前市場的恐慌並不是毫無依據,投資人則要更加小心謹慎

 

E哥結論:

當前的收益率倒掛金鉤,或許代表了市場處於某種崩壞前的徵兆,從2008年金融危機以來,全世界央行不斷發行鈔票來救經濟,也一度取得不錯的成效

但當前全球性風險的疑慮卻逐漸在升高,不只債券,屬於避險資產類的黃金、避險貨幣類的日圓、瑞朗,都有上漲的力道存在

同時全球股市亦處於高檔,投資人應該要未雨稠繆,並做好風險控管,而不是盲目追高。

 

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本文為個人經驗分享,希望讀者能從中有所收獲,包含心態成長、技術學習等,而不是提供實際交易建議。差價合約如多數金融產品採用槓桿交易,合理運用可加快獲利速度,亦有超出個人存款損失的風險,投資人需認識風險、評估自身狀況,才是處投資市場中的正確方式。

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